Evaluatie van investeringsprojecten. Risicobeoordeling van een investeringsproject. Criteria voor het evalueren van investeringsprojecten

2024 Auteur: Howard Calhoun | [email protected]. Laatst gewijzigd: 2023-12-17 10:36

Succesvolle bedrijfsontwikkeling vereist vaak dat een ondernemer investeringen kan aantrekken. Hij kan dit doen met behulp van verschillende tools. Maar in veel gevallen zal de beslissing van de investeerder om al dan niet te investeren in een bepaald bedrijf gebaseerd zijn op een onafhankelijke analyse, een beoordeling van de vooruitzichten van een bepaald project. Welke criteria kunnen een rol spelen?

Eenvoud en complexiteit

Evaluatie van investeringsprojecten wordt volgens veel experts enerzijds geassocieerd met het multifactoriële karakter van de studie van een bedrijfsidee. Tegelijkertijd kan niet alleen rekening worden gehouden met de eigenschappen van het concept zelf, maar ook met externe factoren - de toestand van de markt, politieke processen, enz. De aantrekkelijkheid van een investeringsproject kan worden geanalyseerd vanuit het oogpunt van de persoonlijkheid van de ondernemer, het niveau van uitwerking van het financieel plan. Aan de andere kant komt de hele essentie van het relevante onderzoek in de regel neer op het beantwoorden van een reeks eenvoudige vragen: zal het project winstgevend zijn, hoeveel en wanneer inkomsten kunnen worden verwacht?

Universele criteria die het mogelijk zouden maken om ondubbelzinnig te bepalen welke specifieke analysefactoren de toekomstige winstgevendheid van een zakelijk initiatief het duidelijkst beïnvloeden, zijn nog niet uitgevonden, zelfs niet onder professionele investeerders. De tools die kunnen worden gebruikt om een kwalitatieve beoordeling en analyse van investeringsprojecten in een breed scala aan specifieke oplossingen uit te voeren, zijn echter vrij toegankelijk. Wat zijn de criteria aan de hand waarvan moderne investeerders de vooruitzichten van zakelijke ideeën beoordelen?

Belangrijkste criteria

Allereerst zijn dit indicatoren die de economische efficiëntie van investeringen weerspiegelen. In de "formule" die van toepassing is op de berekening van specifieke cijfers voor dit criterium, zijn er twee fundamentele "variabelen" - de werkelijke investering, evenals de jaarlijkse winst (soms uitgedrukt in winstgevendheid, dat wil zeggen als een percentage). In sommige gevallen worden de criteria voor het beoordelen van investeringsprojecten in deze "formule" aangevuld met een aspect als de terugverdientijd. Dat wil zeggen, als we het bijvoorbeeld hebben over het eerste jaar van zakendoen, dan wil de belegger misschien weten in hoeveel maanden het project zelfs tot nul zal komen. In het algemeen kunnen we stellen dat de methodologie voor het evalueren van investeringsprojecten gebonden is aan de factor tijd. De set van de economisch belangrijkste criteria wordt geanalyseerd in relatie tot een bepaalde periode.

Als we de criteria voor het evalueren van investeringsprojecten die aan tijd gebonden zijn, in meer detail bekijken, dan kunnen wemarkeer hun volgende lijst:

• netto contante waarde;
• interne en gewijzigde rendementen;
• gemiddelde rente- en winstgevendheidsindex.

Wat is het voordeel van deze criteria? In bijna alle gevallen ontvangt de investeerder een rationele numerieke indicator, waarmee verschillende potentiële projecten kunnen worden vergeleken.

Optimaal bedrijfsmodel

Bereken de "variabelen" in relatie tot de "formule" die we hierboven hebben gegeven, of soortgelijke, de belegger zal proberen, allereerst het door de ondernemer voorgestelde bedrijfsmodel te analyseren. Dat wil zeggen, het bestuderen van de beschikbaarheid van oplossingen die in staat zijn om de gewenste inkomstenstroom te leveren in de periode die past bij de belegger en andere belanghebbenden. De principes voor het evalueren van investeringsprojecten, gebaseerd op de specifieke kenmerken van het bedrijfsmodel, zijn gebaseerd op het gebruik van speciale methoden voor het berekenen van sleutelindicatoren. Overweeg ze.

Berekening van indicatoren

In de praktijk wordt de berekening van indicatoren in de regel uitgevoerd met behulp van disconteringsmethoden. Dat wil zeggen, de omvang van het gewogen gemiddeld kapitaal wordt genomen, of, indien dit meer geschikt is vanuit het oogpunt van het bedrijfsmodel, het gemiddelde marktrendement op vergelijkbare projecten. Er zijn verdisconteringsmethoden op basis van banktarieven. Dat wil zeggen, de winstgevendheid van het project wordt als optie vergeleken met de winstgevendheid bij het plaatsen van een vergelijkbaar bedrag op een bankdeposito. In de regel zijn dergelijke indicatoren voor het evalueren van de effectiviteit van investeringsprojectenze houden ook rekening met inflatie of gerelateerde processen die de waardevermindering van activa weerspiegelen die vooral belangrijk zijn voor de belegger.

Laten we nu van theorie naar praktijk gaan. Laten we eens kijken hoe de evaluatie van investeringsprojecten wordt uitgevoerd aan de hand van het voorbeeld van de analyse van enkele van de criteria die we hierboven hebben geïdentificeerd. Laten we beginnen met de terugverdientijd. Dit is een van de belangrijkste indicatoren aan de hand waarvan investeringsprojecten worden geëvalueerd. Als bijvoorbeeld de andere criteria van de twee vergeleken bedrijfsinitiatieven hetzelfde zijn, wordt meestal de voorkeur gegeven aan degene waarbij de investeringen sneller "naar nul" zullen gaan.

Terugbetalingsanalyse

Dit criterium is het tijdsinterval tussen het moment van lancering van een zakelijk project (of een financiële tranche van de investeringen van een investeerder) en het vaststellen van een gebeurtenis wanneer het totale bedrag van de geaccumuleerde nettowinst gelijk wordt aan het totale investeringsvolume. Sommige experts voegen nog een voorwaarde toe: de trend die de exit van het bedrijf "naar nul" kenmerkt, moet stabiel zijn. Dat wil zeggen, als in een aantal maanden na de start van het bedrijf de geaccumuleerde winst gelijk wordt aan de investeringen en na enige tijd de kosten weer hoger zijn dan de inkomsten, staat de terugverdientijd niet vast. Er zijn echter analisten die dit criterium niet of niet meewegen in het kader van complexe formules met een groot aantal voorwaarden.

In welke gevallen is de belegger geneigd om een positieve beslissing te nemen op basis van de resultaten van de analyse van de periode?terugverdientijd? Experts onderscheiden twee hoofdgevallen. Ten eerste indien over deze periode sneller dan in 12 maanden een winst wordt behaald gelijk aan of vergelijkbaar met de minimale disconteringsvoet op jaarbasis. Dat wil zeggen, relatief gezien, als in 10 maanden na de uitvoering van het project de investeerder een winstgevendheid van 15% ontvangt, gelijk aan 15% per jaar in de bank, zal hij liever in het project investeren dan een deposito te openen, zodat in de resterende 2 maanden, na het vrijgeven van kapitaal, investeer ze ergens anders. Ten tweede kan de beslissing om in een bedrijf te investeren worden genomen als de investeerder de terugverdientijd acceptabel acht, op voorwaarde dat de risicobeoordeling van het investeringsproject geen factoren aan het licht brengt die de daling van de winstgevendheid kunnen beïnvloeden. Dergelijke gevallen zijn vooral typerend voor economieën met een lage inflatie en een lage wisselkoersvolatiliteit (en dus met een lage rente op bankdeposito's) - dan zijn beleggers meer bereid om te investeren in echte zaken, waarbij ze niet alleen meer aandacht besteden aan winstgevendheid, maar ook aan aan risico's.

De evaluatie van investeringsprojecten, alleen gebaseerd op de terugverdientijd, is echter niet voldoende. Vooral omdat het geen rekening houdt met de winst die kan worden ontvangen nadat de inkomsten de kosten overtreffen. Relatief gezien kan het heel goed blijken dat een belegger, die 15% heeft ontvangen en kapitaal heeft opgenomen, de kans zal missen om het komende jaar nog eens 30% te verdienen.

Netto contante waarde

Zoals we hierboven al zeiden,indicatoren voor het evalueren van de effectiviteit van investeringsprojecten omvatten een criterium als netto huidig inkomen. Het is het verschil tussen de verwachte omzet en de initiële investering in het bedrijf. Dat wil zeggen, het weerspiegelt hoeveel het totale kapitaal van het bedrijf kan groeien. De investeerder zal de voorkeur geven aan het project waarin de netto contante waarde voor hetzelfde risiconiveau en voor dezelfde periode naar verwachting hoger zal zijn. In dit geval wordt mogelijk helemaal geen rekening gehouden met de terugverdientijd (hoewel dit niet vaak voorkomt).

Intern rendement

Bovenstaande indicatoren voor het evalueren van investeringsprojecten worden vaak aangevuld met een criterium als het interne rendement. Het belangrijkste voordeel van deze tool is dat de winst van de belegger kan worden berekend zonder rekening te houden met de disconteringsvoet. Hoe is dit mogelijk? Feit is dat de interne vorm van rendement uitgaat van naleving van dezelfde disconteringsvoet, maar tegelijkertijd zal het bedrag van de verwachte inkomsten samenvallen met de hoeveelheid geïnvesteerde middelen. Relatief gezien kan een investeerder, die 100.000 roebel in een project heeft geïnvesteerd, er zeker van zijn dat hij na een bepaalde periode minstens hetzelfde bedrag zal ontvangen, evenals een "toeslag" die bij hem past, op basis van de geselecteerde disconteringsvoet.

Gewijzigde norm

De schatting van de investeringsaantrekkelijkheid van het project kan ook worden aangevuld met een criterium als het gewijzigde interne rendement. Het kan worden toegepast als bijvoorbeeld de netto contante waarde negatief blijkt te zijn (minder dan de gekozendisconteringsvoeten), hoewel andere indicatoren positief zijn. Bijvoorbeeld het gebruikelijke interne rendement. Dat wil zeggen, relatief gezien, een belegger, die 100 duizend roebel in een bepaalde periode heeft geïnvesteerd, geeft deze terug met een toeslag van 15% na 10 maanden bedrijfsvoering, maar na 24 maanden is de algehele winstgevendheid van de onderneming 1 -2%. In dit geval wordt het noodzakelijk om het interne rendement aan te passen, op basis van perioden waarin de inkomsten niet voldoende zijn om aan het disconteringscriterium te voldoen, tot het vaststellen van een nettoverlies. Het is dus belangrijk voor de belegger om te weten: misschien is het beter voor hem om 100 duizend roebel op rendementsbasis te investeren met rente in 10 maanden en 15 duizend te verdienen dan om gedurende 24 maanden financiën in omloop te sturen en slechts 1-2 te krijgen duizend roebel

Winstgevendheidsindex

Economische evaluatie van investeringsprojecten omvat in de regel de opname in de analyse van een criterium als de winstgevendheidsindex. Met deze parameter kunt u bepalen hoeveel, gemiddeld, alle investeerders (of de enige, als het volledige kapitaal van het bedrijf van hem is) na een bepaalde periode zullen ontvangen, gebaseerd op het aanvankelijke bedrag van de gestorte fondsen.

Kwaliteitscriteria

Hierboven hebben we rationele, kwantitatieve criteria overwogen aan de hand waarvan een financiële evaluatie van een investeringsproject kan worden gemaakt. Tegelijkertijd zijn er ook kwalitatieve parameters. Ze zijn vrij moeilijk in cijfers uit te drukken (hoewel het in sommige aspecten natuurlijk wel mogelijk is). Maar ze zijn vaak niet minder belangrijk dan de "formules" die rekening houden metde parameters die we hierboven hebben bestudeerd. Welke criteria zijn bespreekbaar? Experts identificeren de volgende set van hen.

Ten eerste moet het bestudeerde bedrijfsproject in evenwicht zijn, rekening houden met de objectieve marktvoorwaarden en aan de gestelde doelen voldoen. Ten tweede moeten de intenties en verwachtingen van de ondernemer passen bij de beschikbare middelen - personeel, vaste activa, financieringsbronnen. Ten derde dient in de juiste mate een kwalitatieve beoordeling van de risico's van het investeringsproject te worden uitgevoerd. Ten vierde moet de onderneming de mogelijke impact berekenen van de implementatie van een bedrijfsinitiatief op niet-economische gebieden - de samenleving, politiek op regionaal of gemeentelijk niveau, het milieu, en de gevolgen voor het imago analyseren.

Winstfactoren

Waar komen eigenlijk de cijfers vandaan die worden vervangen door de "formules" om rationele criteria te bepalen op basis waarvan een beoordeling van de investeringsaantrekkelijkheid van een project kan worden uitgevoerd? Er kunnen veel gegevensbronnen zijn. Laten we proberen vast te stellen wat hun aard kan zijn. Deskundigen identificeren twee hoofdgroepen van factoren die van invloed zijn op de "variabelen" voor "formules" in relatie tot rationele indicatoren: factoren die van invloed zijn op de omvang van de winst en factoren die van invloed zijn op de kosten. Deze classificatie is echter variabel omdat dezelfde factor tegelijkertijd het inkomen van de ene onderneming kan verhogen en tegelijkertijd de onderneming voor een andere kan compliceren. Een eenvoudig voorbeeld is de wisselkoers van de roebel. De groei is zeer gunstig voor exporteurs - hunde omzet in de Russische nationale munteenheid groeit. Importeurs moeten op hun beurt aanzienlijk te veel betalen. Welke andere factoren kunnen, naast valutahandel, worden genoemd?

Het kan een toename of afname van de capaciteit in een specifiek marktsegment zijn, en als gevolg daarvan zullen de verkoopvolumes toenemen of afnemen. In de regel is dit te wijten aan de opkomst van nieuwe spelers in de industrie, fusies, faillissementen, enz., In sommige gevallen - overheidsbeleid. Een andere factor is de groei van de kosten van het bedrijf als gevolg van inflatieprocessen, veranderingen in de marktstabiliteit van leveranciers en aannemers. Een ander voorbeeld is de impact van technologische processen - de introductie van bepaalde verkooptools of in productie kan de algemene dynamiek van de omzet in een bedrijf aanzienlijk beïnvloeden. Nieuwere apparatuur impliceert in de regel een verkorting van de technologische cyclus. Hierdoor komt het product sneller op de markt. Een schatting van de kosten van een investeringsproject met een meer geavanceerde productiebasis kan hoger uitvallen dan een project waarbij apparatuur wordt gebruikt, zij het betrouwbaar, maar conservatiever in termen van de dynamiek van de output van goederen.

Aanvullende criteria

Er zijn ook indicatoren voor het evalueren van investeringsprojecten, die niet zozeer van economische aard zijn, maar in sterkere mate gebaseerd zijn op boekhoudprincipes. Dat wil zeggen, er wordt onderzocht hoe effectief de boekhouding wordt opgezet in de onderneming, hoe regelmatig de kosten van vaste activa worden beoordeeld en opnieuw worden geanalyseerd, in hoeverre de documentenstroom effectief tot stand komt.binnen het bedrijf en met partnerorganisaties, overheidsinstanties.

Economische evaluatie van investeringsprojecten op macroniveau is ook mogelijk. Dat wil zeggen, er is een analyse van een combinatie van factoren die de vooruitzichten van een bedrijf kunnen beïnvloeden, gebaseerd op de nationale of mondiale marktomstandigheden. In sommige gevallen wordt rekening gehouden met de eigenaardigheden van de wetgeving. Dat wil zeggen, als op het niveau van rechtsbronnen op federaal niveau private aanpassingen mogelijk zijn op het gebied van douanewetgeving (bijvoorbeeld een verbod op de invoer van die en die goederen uit het buitenland), dan is de investeerder kan het ongepast vinden om in dat en dat bedrijf te investeren, ondanks het feit dat de geschatte winstgevendheid en winstgevendheid veelbelovend zijn.

Er kan niet alleen een financiële beoordeling van een investeringsproject worden uitgevoerd, maar bijvoorbeeld ook een analyse van de persoonlijkheid van een ondernemer op het niveau van psychologie, zijn connecties, aanbevelingen van andere marktspelers. Het is mogelijk dat een investeerder een beslissing neemt op basis van een persoonlijke relatie met een persoon die wordt beschouwd als een kandidaat voor zakenpartners.

Het is ook mogelijk dat investeringsvooruitzichten worden beoordeeld op basis van de aanbevelingen van andere marktdeelnemers, branchebeoordelingen, de frequentie van merkaanwezigheid en bedrijfsleiders in de media. Als het om serieuze investeringen gaat, hanteert een investeerder in de regel een geïntegreerde benadering bij het evalueren van een investeringsproject.