WACC: formule, voorbeeld saldoberekening

2024 Auteur: Howard Calhoun | [email protected]. Laatst gewijzigd: 2024-01-17 19:03

Momenteel, in marktomstandigheden, kan het eigendom van elk bedrijf worden gewaardeerd op basis van zijn waarde. Enerzijds is dit het eigen vermogen van de vennootschap, dat wordt gevormd door het maatschappelijk kapitaal, de nettowinst. Aan de andere kant gebruikt bijna elk bedrijf krediet geleend geld (bijvoorbeeld van banken, van andere personen, enz.)

Al deze bronnen stromen cumulatief de organisatie binnen, waardoor deze onder marktomstandigheden kan opereren.

Het ontwikkelde concept van de kapitaalkosten van vandaag is de basis in de economische theorie. De essentie ervan ligt in het feit dat het eigendom van het bedrijf een vaste waarde heeft, zoals elke hulpbron - met deze waarde moet rekening worden gehouden bij het functioneren van het economische object, evenals bij het nemen van investeringsbeslissingen.

Dit concept is echter veel breder dan het berekenen van het relatieve bedrag aan contante betalingen aan investeerders, het kenmerkt ook het niveau van het rendement op geïnvesteerd kapitaal.

Het concept van kapitaalstructuur speelt een belangrijke rol bij de vorming van de marktwaarde van het bedrijf. Hier komt de berekening van de WACC-indicator om de hoek kijken. Dus bij het optimaliseren van de structuur van onroerend goed, kunt u:parallel aan het minimaliseren van de gewogen gemiddelde waarde en het maximaliseren van de marktwaarde van de onderneming. Hiertoe is een heel systeem van onderling samenhangende criteria en methoden ontwikkeld.

Om elke kapitaalbron te beoordelen, wordt een beoordeling van de gewogen gemiddelde kapitaalkosten uitgevoerd, die wordt bepaald als de som van alle verdisconterende componenten.

De waarde van de gewogen gemiddelde kapitaalkosten kan worden gebruikt om de winstgevendheid van het bedrijf te bepalen, evenals om het break-even verkoopvolume en een aantal financiële indicatoren te bepalen, ook op de aandelenmarkt.

Verschillende methoden voor het berekenen van de gewogen gemiddelde kapitaalkosten kunnen in de praktijk goed worden gebruikt, waar het nodig is om in korte tijd managementbeslissingen te nemen.

Hoofdletter: Kenmerken

Het concept van "kapitaal" betekent de waarde die in productie wordt gebracht met plannen voor winst en dividenden.

Enerzijds is kapitaal de som van uitgiftepremies en ingehouden winsten, die betrekking hebben op de belangen van de eigenaren van de organisatie, de fondsen van aandeelhouders. Aan de andere kant is het het totaal van alle financiële bronnen op lange termijn van het bedrijf.

De kosten van kapitaal worden begrepen als het totale bedrag aan fondsen dat moet worden betaald voor het gebruik van een bepaald bedrag aan financiële middelen. Het wordt uitgedrukt als een percentage van dit volume.

Economische betekenis van de indicator "kapitaalkosten":

• voor investeerders is dit het niveau van de kapitaalkosten, die het rendement erop weergeven;
• voor organisaties zijn dit de eenheidskosten die nodig zijn om financiële middelen aan te trekken en te behouden.

Belangrijkste factoren die de kapitaalkosten beïnvloeden:

• algemene financiële omgeving;
• commodity marktconditie;
• gemiddelde leenrente;
• beschikbaarheid van financiële bronnen;
• rendabiliteit van het bedrijf;
• niveau van operationele hefboomwerking;
• Aandelenconcentratie;
• operationeel risico;
• kenmerken van de branche van het bedrijf.

Bestemming

Historisch gezien gaat de tijd van het begin van het gebruik van het WACC-concept terug tot 1958 en wordt geassocieerd met de naam van wetenschappers als Modigliani en Miller. Zij voerden aan dat het concept van de gewogen gemiddelde kapitaalkosten kan worden gedefinieerd als de som van de aandelen van de fondsen van de onderneming. In dit geval moet elk aandeel van de bron worden verdisconteerd.

Ze associeerden deze indicator met de minimale winstgevendheidsdrempel voor een belegger, die hij ontvangt als gevolg van het beleggen van zijn geld.

De onderzochte indicator weerspiegelt de volgende punten:

• negatieve WACC betekent dat het management van het bedrijf efficiënt is, wat aangeeft dat het bedrijf economische winst maakt;
• als de onderzochte waarde binnen de dynamiek van het rendement op activa ligt tussen de waarde van "0" en de gemiddelde waarde in de sector, dan geeft deze situatie aan dat het bedrijf van het bedrijf winstgevend is, maar niet concurrerend;
• als de onderzochte indicator hoger is dan het gemiddelde rendement op activa in de sector, kunt uvrijmoedig beweren over de onrendabele zaken van het bedrijf.

Concept

Het concept van gewogen gemiddelde kapitaalkosten is gebaseerd op de volgende definities:

• capital - bedrijfseigendommen die in omloop kunnen worden gebracht om winst te maken;
• prijs - de kosten die vast staan bij het kopen en verkopen van kapitaal, uitgedrukt als een percentage.

WACC is het minimumrendement op kapitaal dat een bedrijf heeft geïnvesteerd. De betekenis van deze indicator is in feite dat een organisatie alleen beslissingen kan nemen over het investeren van kapitaal wanneer het niveau van hun winstgevendheid hoger is dan of gelijk is aan de waarde van de gewogen gemiddelde kosten.

Algemene berekeningsformule

Het proces van het beoordelen van de kapitaalkosten vindt plaats in verschillende fasen:

• bepaling van de belangrijkste componenten - bronnen van kapitaalvorming;
• bereken de prijs van elke bron;
• berekening van de gewogen gemiddelde prijs met behulp van het gewicht per eenheid van elk artikel;
• maatregelen om de structuur te optimaliseren.

Bij dit proces moet u letten op de belastingfactor, aangezien het inkomstenbelastingtarief in de berekeningen wordt meegenomen.

In een algemene versie ziet de formule er als volgt uit: WACC=Ʃ (BeCe)+(1-T) Ʃ(VdSd), waarbij:

• Be - eigen vermogen, aandeel;
• Vd - vreemd vermogen, aandeel;
• Xe - kosten van eigen vermogen;
• Сд – kosten van vreemd vermogen;
• T is het tarief van de inkomstenbelasting.

Kenmerken van de indicator

Laten we de belangrijkste kenmerken van de indicatorberekeningsformule benadrukken:

• Het doel van de formule voor het berekenen van de indicator is dat u hiermee niet de waarde van de indicator zelf kunt evalueren. De betekenis van de indicator is om de berekende waarde toe te passen in de vorm van een kortingsfactor bij het investeren in het project;
• De gewogen gemiddelde kapitaalkosten zijn redelijk stabiel en weerspiegelen de optimale huidige kapitaalstructuur van het bedrijf;
• De juistheid van de WACC-berekening hangt samen met het opnemen van vergelijkbare indicatoren in de formule.

De indicator gebruiken om investeringsprojecten te evalueren

WACC wordt gebruikt als disconteringsvoet voor het berekenen van het rendement op investeringsprojecten. In dit geval zijn de kosten van eigen vermogen de winstgevendheid van alternatieve projecten, aangezien het de indicator is, en de waarde van het gemiste voordeel. Dergelijke berekeningen maken het mogelijk om verschillende investeringsprojecten te accepteren.

Laten we een specifiek voorbeeld bekijken met behulp van de WACC-formule.

Belangrijkste begingegevens voor berekeningen:

• rendabiliteit van project A - 50%, risico 50%;
• rendabiliteit van project B - 20%, risico 10%.

Bereken de winstgevendheid van project B uit de winstgevendheid van project A: 50% - 20%=30%.

Rendementsberekeningen vergelijken:

• voor A: 30%(1-0, 5)=15%;
• naar B: 20%(1-0, 1)=18%.

Het blijkt dat als we een rendement van 15% willen halen, we de helft riskerenkapitaal geïnvesteerd in project B. Anderzijds garandeert de uitvoering van projecten met een laag risico een rendement van 18%.

Hierboven hebben we opties overwogen voor het schatten van investeringen met behulp van de theorie van alternatieve kosten.

CALC WACC

Laten we eens kijken naar de formule voor het berekenen van de WACC voor een onderneming: WACC=(USCA)+(UZCA), waarbij:

• US - eigen vermogen, aandeel;
• CV – kosten van eigen vermogen;
• UZ – aandeel vreemd vermogen;
• TsZ - de prijs van geleend kapitaal.

In dit geval kan de waarde van de CA als volgt worden geschat: CA=CHP/SC, waarbij:

• PE - nettowinst van het bedrijf, duizend roebel;
• SK - eigen vermogen van het bedrijf, duizend roebel.

De waarde van CZ kan als volgt worden geschat: CZ=Prots/K(1-Kn), waarbij:

• Percentage - het bedrag aan opgebouwde rente, duizend roebel;
• К – bedrag aan leningen, duizend roebel;
• Kn - belastingniveau.

Het belastingniveau wordt berekend met de formule: Kn=NP/BP, waarbij:

• NP - inkomstenbelasting, duizend roebel;
• BP – winst voor belastingen, RUB duizend

Saldoberekening

Laten we eens kijken naar een voorbeeld van de formule voor het berekenen van de WACC per saldo. Hiervoor moeten de volgende stappen worden gevolgd:

• vind de financiële bronnen en kosten van het bedrijf;
• vermenigvuldig de kosten van langetermijnkapitaal met een factor 1 - het belastingtarief;
• bepaal het aandeel eigen en vreemd vermogen in het totale vermogen;
• bereken WACC.

VoorbeeldstappenWACC-berekening (balansformule) wordt hieronder weergegeven volgens de tabel.

Totaal kapitaal	Saldolijn	Bedrag, duizend roebel.	Delen, %	Prijs vóór belasting, %	Prijs na belastingen, %	Kosten, %
Nettowaarde	Pagina 1300	4206	62	13, 2	13, 2	8, 2
Langlopende leningen	Pagina 1400	1000	15	22	15, 4	2, 3
Kortlopende leningen	Pagina 1500	1544	23	26	18, 2	4, 2
Totaal	-	6750	100	-	-	14, 7

Voorbeelden van WACC-berekeningen

Laten we een voorbeeld bekijken van de WACC-formule voor de volgende invoergegevens:

Inkomstenbelasting	25431 duizend roebel
Balanswinst	41048 duizend roebel
Interesse	13450 duizend roebel
Kredieten	17900 duizend roebel
Nettowinst	15617 duizend roebel
Nettowaarde	103990 duizend roebel
Aandelen, aandeel	0.4
Schuldkapitaal, aandeel	0, 6

1. Berekening van het belastingniveau: Kn=25431/41048=0, 62.
2. Berekening van de prijs van vreemd vermogen: CZ=13450/17900(1-0, 62)=0, 29.
3. Aandelenprijsberekening: TA=15617/103990=0, 15.
4. Berekening van WACC-waarde: WACC=0, 40, 15+0, 60, 29=0, 2317 of 23, 17%. Deze indicator houdt in dat het is toegestaan om investeringsbeslissingen te nemen met een winstgevendheidsniveau van meer dan 23,17% voor het bedrijf, aangezien dit gegeven positieve resultaten zal opleveren.

Laten we eens kijken naar de berekening van de kosten van WACC op een ander voorbeeld volgens de onderstaande tabel.

Financiële bronnen	Rekeningschatting, duizend roebel	Delen, %	Prijs, %
Aandelen (gewoon)	25000	41, 7	30, 2
Aandelen (voorkeur)	2500	4, 2	28, 7
Winst	7500	12, 5	35
Langlopende lening	10000	16, 6	27, 7
Kortlopende lening	15000	25	16, 5
Totaal	60000	100	-

Hier volgt een voorbeeld van de WACC-berekeningsformule: WACC=30, 2%0, 417+28, 7%0, 042+35%0, 125+27, 7%0, 17+16, 5%0, 25=26, 9%.

De berekening toonde aan dat het kostenniveau om het economische potentieel van het bedrijf te behouden met de bestaande structuur van de bronnen van de fondsen van het bedrijf, volgens berekeningen 26,9% is. Dat wil zeggen, een organisatie kan bepaalde investeringsbeslissingen nemen, waarbij het niveau van winstgevendheid niet lager is dan 26,9%.

Daarom wordt WACC in analyse vaak geassocieerd met IRR. Deze relatie wordt als volgt uitgedrukt: als de IRR-waarde groter is dan de WACC-waarde, dan is beleggen zinvol. Als de IRR lager is dan de WACC, is het niet de moeite waard om te investeren. In het geval dat de IRR gelijk is aan de WACC, is de investering break-even.

Daarom is de WACC-indicator bepalend in de studie van de rationaliteit van de structuur van financieringsbronnen in het bedrijf.

WACC en crediteuren

Beschouw het WACC-model van de crediteurenformule van het bedrijf.

WACC-waarde wordt geschat zonder belastingschild volgens de formule: WACC \u003d DSSP + DZSSZS-DKZRMS, waarbij:

• DS - aandeel van het eigen vermogen in de totale financieringsbronnen;
• SP - kosten voor het aantrekken van eigen vermogen;
• DZ - het aandeel van het geleende geld in de totale financieringsbronnen;
• WACC - gewogen gemiddelde leenrente;
• DKZ - aandeel van netto te betalen rekeningen in financieringsbronnen;
• SKZ is de waarde van de netto te betalen rekeningen.

Kenmerken van de indicator in ons land

De berekening van de waarde van het gewogen gemiddelde tarief in ons land heeft een bepaalde eigenaardigheid: WACC=SKd(SK+2%)+ZKd(ZK+2%)(1-T), waarbij:

• SKd – aandelenaandeel, %;
• SK - eigen vermogen, %;
• ZKd - het aandeel van het vreemd vermogen,%;
• LC - geleend kapitaal, %;
• Т - belastingtarief, %.

De kosten van geleend geld worden geschat als de gemiddelde waarde van de herfinancieringsrente in ons land, die wordt vastgesteld door de Centrale Bank. Voor het berekenen van de gemiddelde indicator wordt een periode van 12 maanden gehanteerd.